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必易微(688045)
核心观点
事件： 公司发布公告， 审议通过《关于向 2022 年限制性股票激励计划激励对象授予预留部分限制性股票的议案》， 以 35.00 元/股的授予价格向符合授予条件的 6 名激励对象授予预留部分限制性股票 20.00 万股。
股权激励绑定核心团队成员。 本次激励对象包括公司董事长谢朋村先生以及其余 5 名技术、 业务骨干在内共 6 人， 合计授予股票约 20 万股， 占预留授予时公司总股本比例为 0.29%， 占本次激励计划授予总量的比例为 15.02%。本次授予后， 公司 2022年限制性股票激励计划已授予完成。 此前公司于 2022年 12 月 19 日向技术、 业务骨干合计 109 人首次授予 113.14 万股， 占授予时公司总股本的比例为 1.64%。 股权激励的实施， 将进一步加强核心团队骨干成员与公司的绑定， 助力公司稳健发展。
业绩目标彰显公司发展信心。 根据公司 2022 年限制性股票激励计划（草案）， 公司首次和预留授予的公司层面业绩考核目标为以 2022 年营业收入为基数， 2023/2024/2025 年营业收入增长率不低于 30%/65%/125%。 公司基于对未来长期持续稳定发展前景的信心和公司内在价值的认可，同时也充分考虑了宏观经济环境、行业发展状况、公司历史业绩、目前经营状况以及未来发展规划等综合因素，经过合理预测并兼顾激励计划的激励作用，选取营业收入作为考核指标， 彰显公司对未来发展的信心。
领先的模拟芯片设计企业。 公司在中大功率 LED 照明驱动、 AC/DC 等产品领域具备显著领先优势， 同时公司外延开拓 DC/DC、 BMS AFE、 电机驱动等产品线。 DC/DC 产品方面公司布局完善， 40V/6A 及以下 DC/DC 产品已在客户端放量， 12A 以上大电流、 65V 以上超高压产品研发顺利推进。 BMS 产品方面， 公司已推出 18 串 BMS AFE 产品， 正处于市场化阶段， 高端可级联BMS AFE 芯片研发稳步推进， 有望贡献重要增量。 电机驱动产品方面， 公司产品组合覆盖交流、 直流、 步进等主流电机应用， 2022 年推出多款新品， 主要用于电动工具、 大家电、 智能电表、 风机水泵、 智能制造等领域。
车规认证启动， 汽车芯片蓝海打开远期空间。 2023年 3 月 30 日，公司正式启动 ISO 26262 汽车功能安全流程认证项目。公司将加快实施高可靠性、高稳定性的汽车电子产品质量体系，建立起符合功能安全最高等级 ASIL-D的设计开发与质量管理流程。 作为模拟芯片国产化率最低的细分领域， 汽车芯片有望进一步打开公司远期成长空间。
投资建议： 我们预计公司 2023/2024/2025 年归母净利润分别为 0.73/1.25/1.88亿元， 对应 PE 分别为 53.57/31.01/20.72 倍， 维持“增持”评级。
风险提示： 新产品研发不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。
